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一、工业硅：供需双弱，价格承压前行 （一）市场动态
工业硅期货走势低迷，进一步向下破位，11000元/吨关口宣告失守。现货市场同样表现不佳，报价不仅松动，还呈现出进一步下行的态势，整体市场氛围较为悲观。
（二）基本面剖析
1.上游困境：当前，上游生产企业的处境艰难，亏损面持续扩大。在成本与售价的双重挤压下，企业为缓解压力，有进一步减产的倾向。这表明上游供应端在未来可能会出现收缩。
2.下游需求：下游有机硅、铝合金需求虽维持稳定状态，但多晶硅减产力度却在不断加大。这使得工业硅的需求端整体表现疲弱，再加上现货高库存的现状急需改善，工业硅市场供需延续疲软格局。
（三）综合展望
总体而言，工业硅目前处于供需双弱的局面。高库存犹如高悬之剑，亟待去化。在此情形下，工业硅价格面临的压力依然较大。
（四）操作建议
操作上，建议投资者暂时观望。对于SI2502合约，其价格参考区间为10500-11100元/吨。
二、铜：宏观与基本面博弈，反弹空间受限 （一）行情表现
周五晚间，铜价主力呈现反弹态势。其中，沪铜主力价格升至73810元，伦铜也反弹至8900美元，市场出现一定的回暖迹象。
（二）宏观与基本面解读
1.宏观利好：宏观层面呈现中性偏多的态势。美国12月ISM制造业PMI超预期回升至49.3，创下3月以来的最高值，这一数据有力地表明，即便美联储停止降息，美国经济依然具备向好的发展态势。与此同时，中国央行发布新闻稿，强调适度宽松的货币政策，使得市场对降准降息的预期不断升温，进而改善了市场风险偏好。
2.基本面隐忧：然而，基本面却偏空。上周，全球铜库存回升至45.35万吨，累库的拐点仍有待进一步确认。具体来看，境内铜库存增加1万吨，达到9.8万吨；境外铜库存增加405吨，至35.55万吨。
（三）综合展望
整体来看，海外经济数据的回升以及国内降准降息政策预期，提升了市场的风险偏好。但在累库压力以及特朗普政策不确定性的双重影响下，预计铜价反弹的高度将受到限制。
（四）操作建议
今日沪铜主力运行区间可参考73200-74200元/吨。策略上，建议投资者进行短线区间操作，并等待高点布局远月空单。
三、镍不锈钢：市场情绪悲观，弱势格局延续 （一）市场氛围
当前，市场情绪表现得较为悲观，镍不锈钢整体呈现出偏弱运行的态势，市场活跃度较低。
（二）多维度分析
1.宏观压制：宏观层面的因素限制了镍价的上涨空间。与此同时，海内外镍市维持累库的状态，这无疑对镍价形成了持续的压制。
2.原料端动态：镍矿市场相对平静，印尼HPM有所下调，升水维持在+15美元。镍铁环节观望情绪浓厚，价格持续阴跌，使得不锈钢成本支撑有所下移。硫酸镍方面，市场成交较为有限，盐厂维持挺价策略。
3.不锈钢现状：不锈钢方面，期货价格表现弱势。由于原料端支撑有限，加上下游需求减弱，导致价格处于低位运行。
（三）综合展望
镍不锈钢市场整体处于较为艰难的处境，市场情绪悲观，多方面因素导致其弱势格局延续。
（四）操作建议
操作上，建议对镍不锈钢进行区间操作。沪镍2502的区间参考为118000-127000元/吨，SS2502参考区间为12200-13000元/吨。
