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周二（3月24日）发布的S&P Global闪购采购经理人指数（PMI）初值显示，美国、欧元区、英国和日本等主要经济体商业活动均出现不同程度的下滑。这是近期全球市场受到能源价格波动和不确定性影响后，较早出现的一批全面初步数据。

部分海域航运受阻导致石油、天然气价格明显上涨，已对企业成本、供应链和消费者信心产生一定影响。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson指出，欧元区数据正在“敲响滞胀警钟”，而美国企业信心疲软也预示着就业前景可能走弱。

主要经济体PMI数据对比

3月PMI初值普遍回落，显示私营部门扩张势头有所放缓。欧元区综合PMI降至10个月低点，美国综合产出指数创11个月新低，英国和日本增速也处于近期较低水平。

欧元区制造业投入与产出价格指标波动加剧，法国企业信心下降明显，德国私营部门增长放缓至三个月低点。美国服务业成为主要拖累因素，英国制造业投入成本增速达到1992年以来最快水平。

能源价格上涨的传导机制

近期部分海域石油流量有所下降，原油价格高位震荡，天然气价格也出现明显上涨。这种能源供应变化直接推高了企业投入成本，并延长了供应链交货时间。

（美原油连续日线图，来源：网络）

周三亚市时段，美原油价格因对谈判进程的预期有所回落，但仍处于相对高位，现交投于每桶87.70美元附近，日内跌幅约5%。

企业纷纷表示将试图把更高成本转嫁给消费者，导致通胀预期有所上升。同时，外部不确定性也抑制了新订单和投资意愿，私营部门就业前景趋于谨慎。印度作为原油进口大国，受影响较为明显，其投入成本增速达到2022年6月以来最高水平。

滞胀风险讨论

标普全球首席商业经济学家Chris Williamson警告，Ava爱华外汇平台欧元区数据已出现滞胀特征：经济增长近乎停滞，而通胀压力增强。美国和英国也面临类似情况——经济增长放缓伴随成本上升。

不过，多位经济学家认为，现在断言全球经济陷入全面滞胀还为时过早。牛津经济研究院Nicola Nobile指出，最终影响程度高度取决于事件持续时间和能源价格走势。

经济合作与发展组织（OECD）也表示，目前量化相关事件对全球经济增长的影响仍为时过早，但已指出存在显著下行风险。

后市展望与风险

短期内，若能源价格持续高位运行，将进一步压制全球经济增长，并迫使各国央行在抑制通胀与支持增长之间进行权衡。多家央行可能因此考虑调整政策方向。

中长期来看，若相关局势在数周内缓和，PMI有望逐步回升；但若持续较长时间，将对全球供应链和经济增长构成系统性风险。投资者需密切关注后续PMI终值、油价走势以及相关谈判进展。

编辑总结

3月主要经济体PMI集体下滑，显示能源价格波动已从能源市场向实体经济传导，推高了通胀预期并抑制商业活动。欧元区接近停滞，美国服务业放缓，英国和日本增速创近期低点，滞胀风险初现。

尽管全面衰退可能性仍然较低，但事件持续时间将成为决定全球宏观前景的关键变量。各国需平衡能源安全与经济增长，市场不确定性料将继续主导短期走势。

北京时间9:19，美原油连续现报87.70美元/桶。