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国际外汇市场中，汇率每日的波动幅度通常介于0.8%至1.5%之间（即约一至两分钱，用专业术语表示约为100至200点），当市场波动剧烈时，幅度甚至可能超过5%（即700至1000点）。这种频繁且明显的涨跌，反映了外汇市场的两大特点：

第一，市场风险较高；

第二，也存在通过外汇交易获取可观收益的可能性。对于市场中常见的短期剧烈波动，经济学界通常称之为对信息的过度反应（overshooting）。

关于外汇市场过度反应的具体成因，Ava爱华学界一直存在不同看法，目前大致有以下三种主流解释。

第一种，现货价格偏离长期均衡汇率。投资者常会从报道中听到某种货币“汇率被高估”或“汇率远低于合理水平”，这些表述所指的正是这一现象。现货价格之所以会明显偏离长期均衡价，既可能是因为现货价格本身波动过大，也可能源于对长期均衡价的估算出现偏差。从市场机制来看，当投机性资金不足（即成交量较少）或投机资本过多（即市场过热）时，现货价格超出长期均衡价的现象并不罕见。

第二种，短期均衡价格的波动幅度通常大于长期均衡价格的波动幅度。这种观点假定所有影响外汇市场的因素都会对价格产生影响，但不同因素在作用时间和传递渠道上存在差异，从而使得短期均衡价容易偏离长期均衡价。例如，Ava爱华当政府扩大货币供应量或降低利率时，物价并不会立即上涨，而是存在一定时滞，这会导致实际货币供应量暂时增加，外汇市场随之迅速反应，本国货币汇率大幅下跌，使得短期均衡价明显低于长期均衡价。随着时间推移，物价逐步消化货币供应量增长的影响后，实际货币供应量趋于稳定，短期均衡价也会慢慢向长期均衡价回归。

第三种，外汇市场并非完全高效率的市场，即汇价波动并不总能充分反映特定时期内所有相关信息，因此实际价格经常偏离均衡价。这种偏离可能源于市场参与者在信息处理上的选择性偏差，例如片面接受或过度放大某些信息，而忽略其他同等重要的因素，从而导致价格扭曲。此外，当市场效率不足时，可能出现一些纠偏行为，如投机者介入市场、加强信息公开透明度或政府采取干预措施。这些行为有时会让价格趋于均衡，但有时也可能进一步加大波动。

从当前外汇市场的运行情况来看，长期而言市场可能具备一定有效性，但短期表现仍难以证明其完全有效。目前，每日汇率波动受新闻因素影响较大，这些新闻既包括经济类也涉及政治类。与此同时，市场参与者的预期和心理因素，也常常会放大这些新闻对汇市的冲击效果。