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在投资领域，加码对冲策略常引发讨论。有人认为这类方法风险较高，可能带来较大资金回撤，因为它与顺势、轻仓、止损的经典理念相悖。然而，仍有不少投资者对此抱有浓厚兴趣，包括初学者和技术爱好者。随着讨论增多，这类策略逐渐进入公众视野。

10Point3

较早的加码对冲策略可追溯到一款名为10Point3的自动化程序。它在2006年8月出现于外汇论坛，至今已积累大量讨论，成为热门话题。该程序的原始版本代码简洁，是一种单向加码策略，即不同时进行买卖开仓。其加仓规则为：若最大加仓层数设为12层以下，则翻倍加仓；若设为12层以上，则加仓数为前一订单的1.5倍。它内置MACD指标判断方向，当14期MACD当前柱大于前一柱时，开仓方向为多；反之则为空。该判断仅适用于第一笔订单，一旦开仓后，将按同一方向持续加仓，直至全部平仓。虽然这是一款初级形态的策略，但仍有几点可取之处：

（1）设置了反向条件参数，可人为改变开仓方向。当参数设为1时，原本做多的方向变为做空，反之亦然，这同样仅适用于第一笔订单；

（2）设置了账户保护功能，当保护参数开启后，可以设定订单保护范围，超过范围可对最后一笔订单单独平仓（但回测显示该功能似乎未充分发挥作用）；

（3）可为每笔订单设定止损，虽然通常这种设置难以实现盈利，但避免了风险失控的问题。

10Point3对加码对冲策略起到了一定的引领和推动作用，许多人基于此进行修改和增强，衍生出多种变体。

Swb Grid

与10Point3相似的是Swb Grid。以4.1版本为例，它同样是一种单向加码策略，向一个方向逆势加仓，在达到利润目标后全部订单同时平仓。与10Point3明显不同的是，10Point3使用MACD作为首单过滤指标，选择顺势方向入场，入场后价格逆势再用加码策略解套；而Swb Grid首单过滤指标使用布林带、RSI及随机指标，主动选择逆势方向入场。入场后，按设定距离逆势加仓，不再使用过滤指标，否则加仓距离会被放大，错过许多宝贵的回调平仓机会。Swb Grid可以设置加仓倍数，默认为2；也可以选择固定加仓数量。开仓时每笔订单可设置止损和止盈；若选择隐身模式开仓，则以市价单模式开仓；若选择非隐身模式，则一次性将全部层级内的订单以限价单形式开出。同时，鉴于周五开仓面临持仓过周末的风险，该策略还设置了“星期五开仓限制”；另外，还设置了“单日盈利限制”，实现单日盈利目标后不再开仓。

Blessing

Blessing致力于对传统加码策略进行突破。从其2.5版本中，可以发现几个方向：（1）实现资金分散策略。Blessing意识到将全部资金运用于单一货币对的风险，设置将资金分成部分管理，一个货币对可获得设定的一份资金。例如，若账户资金为1万美元，将Portion设为5，则管理资金限定为2000美元，以此为基础计算资金管理方式，风险似乎减轻；（2）自动计算仓位，使用资金管理设置为真时，程序会根据分配资金计算开仓手数；（3）自动计算网格距离，以ATR值为基础，默认设置为日线图21期ATR值；（4）自动判断市场方向与人工强制方向相结合，当相关参数设为真时，可用均线判断市场走势，决定首单开仓方向；当设为假时，可人工强制方向，包括做多、做空或多空皆可，默认值为多空皆可。（5）长短网格相结合。Blessing似乎看到了传统短线网格为主的策略虽然解套快，但加仓速度过快、逆势硬扛距离太短的问题，尝试结合中长线。这可以从默认参数看出：将网格分成三个级别，每个级别设置最大订单数量、网格距离和止盈点数。第一级别网格距离25点，止盈50点，订单数量4；第二级别网格距离50点，止盈100点，订单数量4；第三级别网格距离100点，止盈150点，订单数量为总数减去前两级。第一级别为短线网格，若未全部平仓，可能意味着市场出现更长趋势，订单进入第二级别，以更大网格距离等待回调，可视为中线网格；若第二级别仍未盈利平仓，则进入第三级别，等待更大回调，可视为长线网格。不过，将短线浮亏带入长线，账户整体浮亏程度可能增加。（6）运用远距离止损参数，以防断电、断网等导致市场大幅波动无法及时止损。

Blessing到了3.0以上版本后，源代码几乎完全改变，复杂程度大增，但依然沿用2代的开发思路。以3.8版本为例，仍坚持资金分配、长中短线结合、人工设置方向等策略。3代明显的改进包括：（1）舒适详尽的界面显示，交易信息清晰；（2）更多过滤设置，可选择单独或合并使用MA、CCI、布林带-随机指标作为首单入场的过滤器；（3）多货币对冲功能，允许在浮亏或开仓数量达到一定程度后，选择其他货币对，当相关性值达到设定水平时，交易该货币对，达到风险对冲目的；（4）去除最早的订单，减少账户浮亏；同时，可将平仓产生的损失点数加在后面订单的利润目标上，弥补损失；（5）使用提前平仓功能，对开单时间过长或订单过多的情况，通过减少盈利目标使其早日平仓。（6）更丰富的智能网格计算功能，除沿用ATR值自动计算外，还采用RSI值与RSI均线值作为过滤的智能网格设置。此外，Blessing 3还增加了多种平台适用性功能，使其适用于不同平台。然而，由于功能庞杂，掌握使用Blessing 3成为一件高难度的事情。

OM_2Way

这款策略值得关注的并非其影响力，而是在策略上有创新。它也属于一种“单向度”的加码策略，其首单开仓位置过滤器为：当前时间框架下离700期均线60点位置（默认值，可人工设置）。若在700期均线下方60点，则做多；若在上方60点，则做空。该过滤器用意明显：在偏离均线较远时，价格回调几率更大，逆势行走距离较短，从而使回调盈利概率增大，风险减小。这算不上独到之处。该策略采用了“部分平仓”技巧，即将部分盈利单与部分亏损单对冲，获取少许利润，而非等待价格回调至账户整体盈利时全部平仓。这种策略在以往加码策略中较少见，是其新颖之处。部分平仓技巧可以抓住市场最小回调机会来减轻仓位、降低风险；当然，也可能操之过急，失去全部平仓机会，为将来留下隐患。但总体上，这种技巧会控制浮亏更好，承受市场风险能力更强。

OM_2Way在部分平仓技巧中，一般用已盈利的一两个订单，去对冲亏损最多的订单，对冲后利润即为一次交易盈利。比起全部平仓策略，这会增加开仓和交易次数，盈利速度可能提高。值得注意的是，OM_2Way确定下一订单仓位不是从起始仓位开始计算，而是以“最后一个订单”的仓位，加上随订单数量增加的持仓量来计算，这样可能导致，尽管盘面订单数量不多，但由于“最后一个订单”仓位较大，账户总体持仓量偏大。

BK's Grid EA Hybrid

这款策略值得关注，因为它改变了过去加码策略“单向度”的做法，发展出“双向度”的加码策略。所谓“双向度”，就是多空同时开仓，各自按设定的加码策略开仓、平仓，或根据整体策略交叉平仓或全部平仓。双向度加码策略最大的优点是盈利速度大大加强，通过账户余额快速增长来对冲和降低风险。Hybrid实行做多与做空分别平仓，在下单后，分别计算多单和空单的平均价格，再加上设定的利润目标，通过同时止盈的方式实现多单全部平仓或空单全部平仓。

此外，Hybrid的仓位计算及网格距离计算也与一般加码策略有很大不同。网格距离并非完全固定的人工设置，也不是基于指标的自动计算，而是在计算中融入持仓总量因素：当持仓总量增加时，网格密度会缩小，以尽可能减小平仓所需的回调距离；在计算下一订单仓位时，又融入网格距离因素，即设定的“最小网格距离”越大，仓位递增速度越小。这种“距离与仓位”交融的策略在一般策略中较少见，或许这是其被称为“混血”的原因。但这种策略给使用设置及变换带来一定难度，必须在理解源代码基础上，通过反复回测检验，才能找到合适参数。

PipMaker

PipMaker堪称“双向度”策略的佼佼者，不过，这仅针对15.0以前版本。从15.0以后，由于改编者与原作者并非同一人，改编后的PipMaker交易策略发生重大变化，从“双向度”加码策略变回“单向度”，甚至成了一款剥头皮策略。因此，我们仅以10.0版本为例探讨其策略。

PipMaker 10.0与OM_2Way一样，坚持“部分平仓”理念，让盈利单去对冲最远端亏损单，而不用账户“全部平仓”。与Hybrid相比，它除了具备多空“分别平仓”功能，还具备了多空“交叉平仓”功能，进一步深化了策略。简单说，其策略是：根据设置同时做多与做空，以多空订单组成的网格中心线为界，当价格在中心线以上时，市场被视为上升趋势，以中心线以下最底端订单为对冲目标（多数为亏损卖单，有时是盈利买单），用已盈利买单或卖单与其对冲，获取目标利润；当价格在中心线以下时，市场被视为下降趋势，以中心线以上最顶端订单为对冲目标（多数为亏损买单，有时是盈利卖单），用已盈利买单或卖单与其对冲，获取目标利润。

PipMaker的策略实际上发展出四种对冲平仓方式：多（亏）-多（盈）对冲，空（亏）-空（盈）对冲，多（亏）-空（盈）对冲，空（亏）-多（盈）对冲。也就是说，当一个订单走错方向时，除了可以在市场回调时被同向订单“挽救”以外，还可以在市场继续向前时被反向订单“挽救”。这样一来，账户整体风险必然大大下降。

实际检测结果也是如此。PipMaker开出的多空订单就像会移动的网格，随价格变动不断变动边界。这样，即使趋势行情来临，价格走出上千点，PipMaker也不会拉出千点网格坐以待毙，而是不断平掉部分反向订单，追随价格前进。当然，最终效果取决于趋势强弱程度和参数设置。如果趋势太猛或参数不当，反向订单平仓速度跟不上，“套牢”程度也会加深。

凡事有利必有弊。PipMaker的交叉平仓策略，在市场小幅震荡时可谓如鱼得水；在市场大趋势出现时，虽因浮亏缓慢而不会对“暴仓”倍感恐惧，但随着“套牢”程度加深，PipMaker会明显减少开仓和平仓获利机会，盈利能力下降。而且，“解套”不如一般策略来得干净利落，要一单单解掉套牢单，往往需要市场多次反复震荡。或许因为这个原因，后来的改编者干脆将其核心策略删改，增加了一些“过滤器”设置，如MA、CCI、鱼类指标、ARSI等，用作开仓过滤，把一款以“平仓策略”见长的策略，变成了一款以“开仓策略”多样化的“大路货”，令人遗憾。

ForexHacked

谁会想到曾被“人人喊打”的加码对冲策略还会有商业市场？ForexHacked向人们证实了这一点：加码策略绝不是小范围交流的私人空间，它有着广阔的大众市场。作为商业软件，以该策略为核心的自动化程序出现或许有更深刻背景：市场环境变得越来越区间震荡，传统交易理念越来越难以适应。以2.3版本为例，作为一款双向度策略，看不出其与Hybrid有本质区别，但它的距离、仓位、盈利目标设置比Hybrid清晰。ForexHacked还设置了时间过滤器，这也是商业软件的普遍做法，用以选择有利交易时间，排除不利时间，降低风险；此外，它还可以自行设置加码启动层数，在未达到启动层数以前，订单都使用设定初始仓位，不顺次加仓，待达到启动层数后再开始加仓，这可在一定程度上延展逆势前行的距离。另外，它也尝试开出对冲仓位，对冲由逆势仓位过多造成的浮亏，等待市场回调。但这一策略在测试中尚未得到成功印证。

值得一提的是，与ForexHacked师出同门的ForexEnvy（也是商业软件）无论在策略还是代码风格上都有明显雷同。ForexEnvy的最大优点是所有订单的距离和仓位都可单独自由设置，从而具有更大灵活性。

Indo Run

加码对冲策略从诞生后几乎就沿复杂化道路发展：为解决风险问题，开发者不得不绞尽脑汁想出各种过滤和资金管理手段。Indo Run把这种复杂化推向极致：其外部设置参数多达近200项，要理解和掌握它确实有难度。不过，大略观察，Indo Run主要发展了各种过滤技术：（1）时间过滤器，包括周一至周五交易日过滤，交易小时过滤，交易时段（亚洲盘、欧洲盘、美洲盘）过滤，非农之日过滤，非农后第一日过滤等；（2）新闻过滤器，可根据新闻发生时间、影响程度及受影响货币进行选择交易；（3）指标过滤器，使用ATR、CCI、动量指标、RSI、MA、包络线等多种指标进行入场过滤。默认设置为等值加仓，但也有加码设置选项。有趣的是，该策略还有一项设置：在资金每增长1万元后自动将仓位加倍；另一项设置在亚洲时段将仓位加倍，考虑到亚洲时段市场波动较小。其盈利模式有几种：第一，全部订单固定金额盈利，即每次平仓盈利金额固定，与仓位无关；第二，递减盈利模式，随着仓位增加，盈利目标减少，以尽快平仓降低风险；第三，根据ATR值计算盈利，ATR值大则增大盈利目标，ATR值小则降低。此外还有一些追踪止盈和保平方法。Indo Run属于单向度交易策略，通常采用限价单方式入场，交易同一方向的货币篮子。不过，独到之处是，它可以同时交易两个到三个货币篮子，这些订单设置有不同的魔术数字，用同一款策略管理，这是过去所有策略中不曾用到的技术。总之，这款以复杂、深奥为特点的策略，虽在一定程度上综合了过往技术并有所创新，但最终也不能解决风险问题，只有在完全了解和掌握其用法并谨慎使用的情况下，才能把风险控制到最低。

总结看法

介绍了这么多知名的加码对冲策略后，或许您会失望：没有一款真正解决了人们担心的风险问题！那么，这种策略是不是不能用，研究它是否还有价值？

我的看法是：任何策略都有其内在风险，加码对冲策略也不例外。就像人的生命终有尽头，但人们依然可以活出精彩。同样，尽管该策略存在风险，但运用得当，依然可以盈利。风险发生有其必然性，但何时、何地发生又有偶然性，与参数设置、入场位置等密切相关，这一点可以为我们利用。

当前加码对冲策略从幕后走到台前，从民间走向商业，正是市场环境变化的结果。记得一位投资大师回忆年轻时市场环境时说：当时市场没有那么多波动，上涨就是持续上涨，下跌就是持续下跌。再看今天的汇市，可以说是两重天。现在市场几乎难以见到持续、明显、稳定的趋势，几乎全被震荡和“震荡型趋势”取代。而震荡和震荡型趋势，恰恰就是这类策略的用武之地（也就是传统交易方法的挑战），难怪那些商业版开始走红。

有人说：“加码对冲结合好的资金管理，可以战胜市场”。这话有一定道理，但并非绝对。资金管理可以帮助该策略在市场多存活一些日子，但无法战胜市场。除资金管理外，其他技术也非常重要。今天的加码对冲策略，已不是想象中盲目加码的机器，而是融入更多智能因素。这些因素在前言中均有体现，比如：（1）限制加仓速度和总仓位；（2）多空双向对冲；（3）多货币对冲；（4）部分仓位平仓或止损；（5）减少盈利目标或追踪止盈；（6）结合人工趋势判断；（7）信号过滤及交易时段过滤；（8）资金分仓管理；（9）智能网格设置；（10）交易策略对冲；等等。

笔者认为，加码对冲策略虽有一定风险，但可妥善运用，这并不矛盾。其中关键的技术，是要进行综合的资金管理和调配，从概率上取得对市场的优势，而非一般意义上的“资金管理”。

比如说，对一个10万元资金的账户，用这种策略交易，按每月10%的盈利率计算，需要10个月时间（不进行复利交易），才能赚取一倍利润，将利润全部提取后，就可保本，脱离风险。因此，只有在10个月交易期间内，不发生任何“极端行情”，才能真正盈利，否则就会亏损。在目前市场状态下，这个条件不算苛刻，但也不算容易，在概率上看不出明显优势。

但是，如果将10万元资金分拆为A、B两个账户，各自用一款策略交易，要求：A、B两个账户在交易方向上完全相反。这样，在发生“极端行情”时，只会有一个账户面临风险，另一个会照常盈利，亏损率为50%。若按每月10%盈利率计算，只要之前连续盈利5个月，并把利润全部提取，就可保本，脱离风险。相比前条件，这容易多了。

再如果，将10万元资金拆分成A、B、C、D四个账户，分别用两款策略交易，其中A、B方向相同，但参数不同、入场点不同；C、D方向与A、B相反，但参数和入场点也不同。这样，在发生“极端行情”时，A、B或C、D账户会面临威胁。但由于参数和入场点不同，实践中通常有不低于50%的“存活率”。因此，真正风险的只是其中一个账户，风险降低为25%。也就是说，按每月10%盈利率，只要之前两个半月无“极端行情”，就可保本并盈利。这在当前市场状态下，明显具有概率优势，盈利前景更好。

也许有人说，每月10%盈利率对这类策略来说，目标太高，会放大风险。这就涉及“资金调配”问题。我们知道，这类策略在大部分时候，由于起始仓位小，浮亏率低，资金利用率也低。仓位中准备足够资金，是为了防备“极端行情”的。为防备极端行情一直让资金闲置，大大降低了盈利率。因此，对于具备条件的交易者，完全可以合理调配资金，在浮亏率低时，将部分资金用于其他策略（如剥头皮、趋势追踪、套利等）；在极端行情来临、浮亏增大时，将这些资金调回，通过减少资金占用方式提高盈利率，这种方法应优于增加仓位或网格密度的方法。

当然，真正要运用好这种策略，还是要结合人工趋势判断，适时调整参数，以适应市场变化，减少风险概率，提高在“极端行情”下的生存能力。总之，该策略的风险并不可怕，只要风险发生频率和概率在限定范围内，其造成的损失低于适宜交易期间的盈利所得，这种策略是可以持续盈利的。