外交斡旋难平油价，机构预计冬季能源维持偏强
近期，中东多国重启外交对话，沙特、土耳其、巴基斯坦派代表团前往德黑兰，与伊朗方面进行会谈，试图推动地区安全框架的搭建，以缓和紧张氛围。但地缘风险并未迅速消散，渣打银行对原油及欧洲天然气后市做出分析，即便外交努力有所成效，能源价格回落仍需时日。
外交对话推进，扰动因素仍在
10月26日，沙特、土耳其、巴基斯坦高级代表团访问德黑兰，与伊朗官员围绕地区安全机制展开磋商，希望缓解区域紧张局势。伊朗总统佩泽什基安表达了化解分歧的意愿，但伊朗方面强调，美国制裁及其对伊朗港口的封锁问题需要先行处理，才会启动更广泛的谈判。渣打表示，一份可靠的协议有助于快速消退油价中的部分地缘风险溢价，但唯有航运通道恢复安全、海湾地区供油重回稳定，油价才会出现实质性回落。
就在沙伊会谈期间，胡塞武装宣称对沙特东西输油管道泵站发动新一轮袭击，目前尚无确切证据表明管道受损或输油中断。基于此背景，渣打预计未来数月原油价格将维持高位，海湾原油供给的恢复速度与持续性，成为影响油市供需平衡的核心因素。部分原油出口恢复暂时缓解了供给紧张，但产能受损、炼油受限以及替代航运成本偏高等问题，持续压制有效供应。成品油风险尤为突出，柴油紧缺与运费上升带来的通胀压力已向外扩散，影响范围远超原油市场本身。外交谈判虽能降低风险溢价，但油价的持续下行，仍依赖于海湾航道油轮通行安全及原油供给的实质恢复。目前，战略储备释放和贸易路线调整填补了部分缺口，但这两项措施难以长期维系。
各国消耗储备，Ava爱华补库需求支撑油价
多国已动用应急石油储备来应对供给缺口，而后续的补库行动将在未来一段时间内推高原油需求。美国能源信息署最新数据显示，美国战略石油储备仅剩2.827亿桶，为1982年以来最低水平。亚洲主要原油进口国也动用了战略储备与商业库存，以弥补海湾原油的供应缺口。
渣打认为，补库将吸纳大量恢复的原油投放，如果各国在海湾生产与航运完全恢复前就启动采购，商业库存的回补空间将受限，即便地缘局势缓和，油价仍可获得支撑。
欧洲天然气承压，常态气温下价格临近百元关口
天然气方面，渣打维持此前观点，认为这个冬季欧洲天然气价格底部有所抬升。近期气温处于常年均值，已对区域供需平衡形成收紧，TTF基准天然气价格在周三达到每兆瓦时98.58欧元，接近100欧元关口，欧洲正式进入冬季库存消耗阶段。西北欧供暖用气需求环比上涨约42%，储气库净注入量大幅下滑71%，10月20日和21日连续两天出现库存净提取，整周库存虽仍小幅注入，但去库拐点已经临近。
当前气温尚未出现寒潮，TTF近月合约已逼近百元，市场仅部分计入暖冬预期，即便气温维持正常水平，气价仍有上行可能。
欧亚竞购LNG货源，价差成博弈焦点
欧洲获取液化天然气（LNG）货源的竞争力有所增强。10月26日，TTF次月合约相对亚洲JKM的价差收窄至每百万英热单位1.08美元，较月初明显缩小，使得欧洲能与亚洲竞价采购美国及大西洋盆地的灵活货源。同时，TTF相对亨利港天然气溢价走高，也带动美国出口商向欧洲发货。
不过，海湾地区的LNG出口仍受阻碍，欧亚买家共同争夺有限货源，欧洲想要平稳过冬，TTF价格需要紧跟甚至超越亚洲JKM价格，以持续吸引船货抵达，弥补储气库存偏低的不足。
结语
外交缓和有望降低能源的风险溢价，但供给修复、航道安全、储备补库以及欧亚LNG竞价等多重因素交织，原油与欧洲天然气在这个冬季，大概率将维持偏强运行。
布伦特原油连续日线图 来源：网络
北京时间10月29日13:55 布伦特原油连续 报 110.14美元/桶