美联储主席鲍威尔终于宣布了市场期待已久的大幅降息决定，这一举措为今年股市和债市的强劲反弹提供了支撑，标志着持续的紧缩货币政策开始出现逆转。
在周三的交易中，美股市场，特别是那些对经济敏感的公司股票，一度大幅上涨，推动标普500指数上涨了1%。债券市场也受到了提振，而对未来宽松货币政策的预期也推高了加密货币等投机性资产的价格。
然而，随着交易日的结束，这些涨幅逐渐减弱。尽管美联储宣布了降息50个基点的决定，并且预计未来还会进一步降息，但投资者面临的投资环境并没有因此变得更加清晰。
美国股市已经接近历史最高点，经济增长正在放缓，而且目前还无法确定疫情后通胀导致的超低利率是否会很快回归。
在周三的交易中，从股票到国债，从公司债券到商品，所有主要资产都出现了下跌，尽管跌幅并不大，但这在自2021年6月以来是首次出现如此一致的回调。
交易员们特别关注的是，鲍威尔在市场反转的同时发表了讲话，他指出未来美联储不会习惯性地进行50个基点的降息，而且中性利率水平可能会比疫情前更高。
Ava爱华的投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示：“降息50个基点已经被市场预期并反映在价格中，但与债券预期相比，这有点令人失望。”
这一点在美联储宣布降息后的市场反应中表现得尤为明显。标普500指数一度触及历史新高，但随后回落。两年期美债收益率在政策变化后一度跌至3.54%的低点，但最终收盘时却有所上涨。
鲍威尔对经济前景表示乐观，并试图淡化经济衰退的担忧，他在新闻发布会上表示，美联储相信“在经济适度增长和通胀持续下降至2%的背景下，劳动力市场强劲的态势能够保持。”同时，他警告市场不要认为50个基点的降息会成为“常态”，并强调未来的决策将取决于经济数据的表现。
债券市场此前已经预计美联储将连续降息，这已经反映在价格中。例如，两年期美债收益率已经从4月底的5%以上大幅下跌，足以反映多次降息的预期。
Ava爱华外汇的全球利率交易主管Michael de Pass表示：“鉴于债券市场在过去六周的大幅波动，鲍威尔很难比市场更‘鸽派’。”
尽管经济似乎没有明显需要刺激的迹象，但有迹象表明经济增长正在放缓。非农就业人数的三个月平均增幅处于2020年以来的最低水平，工厂产出指标也出现下降。
与此同时，失业率仅为4.2%，2024年GDP增速预计将与去年保持一致，分析师预计标普500指数的2025年盈利增长将达到强劲的14%。这种乐观的背景导致投资者在首次降息前将股市推高至近乎前所未有的估值水平：过去四个季度的盈利超过25倍。
这可能反映了当前形势的另一个反常现象：美联储已经将利率推高到如此高的水平，在降息之前约为5.3%。这使得交易员确信，如果经济出现放缓，美联储还有很大的降息空间。
安联投资管理公司的高级投资策略师Charlie Ripley表示：“尽管我们都可以讨论降息的合理速度，但现实情况是，政策利率的方向是下降的，美联储的往绩表明，他们过去并不一定是行动最快的，但他们已经展现出在必要时加快步伐的能力。”
然而，自疫情后通胀飙升以来，交易员一直在努力预测美联储的行动路径，而鲍威尔对未来数据的依赖意味着，即使美联储改变了方向，预测其行动路径也不会变得更容易。
根据美联储的中值预测，政策制定者预计2025年还将降息一个百分点。然而，债券交易员仍然预计降息速度会更快。Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre表示：“更加持久和可预测的宽松周期即将到来，现在将是市场预期与美联储之间的较量，就业数据而不是通胀数据将决定谁是对的。”
