一、潜在冲突的预警 11月21日，
Ava爱华外汇平台分析师指出，美国当选总统特朗普与美联储主席鲍威尔在2025年可能因经济形势发展而产生政策冲突。若经济过热且通货膨胀再次加剧，鲍威尔及其同事可能停止降息步伐，这极有可能激怒特朗普。在特朗普首个任期内，他就曾抨击美联储官员，包括鲍威尔，指责其未快速放松货币政策。尽管鲍威尔2018年由特朗普提名担任美联储主席，但二人常就利率走向发生争执。特朗普曾公开严厉斥责鲍威尔，而鲍威尔则强调美联储独立且不受政治压力干扰的重要性，即便压力来自总统。
二、不同任期背景差异 当特朗普明年1月就职时，情况与首个任期有所不同。首个任期内几乎无通货膨胀，当时美联储加息后的基准利率远低于当下。如今特朗普计划推行更为扩张性与保护主义的财政政策，如实施更严厉关税、减税及大规模支出等举措。若这些政策效果在数据中显现，鲍威尔领导的美联储可能会采取更强硬货币政策应对通胀。SMBC日兴证券首席经济学家LaVorgna（据传将在新政府任职）称：“他们将审视特朗普提出的非常非传统政策方针，但会从非常传统的经济角度看待它。按传统行事方式，美联储将面临极为艰难的抉择。”
三、市场预期的变化 近期，期货交易员对美联储下一步行动预期摇摆不定。据芝加哥商品交易所集团的FedWatch指标，市场消化美联储12月再次降息的可能性，而一周前降息几乎确定。进一步定价显示到2025年底降息75个基点，较之前预期大幅下降。投资者对美联储意图感到紧张，美联储理事鲍曼周三表示通胀进展“停滞”，暗示其可能推动放慢降息节奏。RSM首席经济学家Joseph Brusuelas指出，关于利率水平的争论将引发“美联储与白宫之间的政治和政策紧张关系，而白宫明显倾向于降低利率”。
四、缓解紧张局势的因素 不过，仍有一些因素可缓解紧张局势。首先，鲍威尔的美联储主席任期于2026年初到期，特朗普可能选择等待，直至任命更合心意的主席。除非出现意外推高通胀事件，否则美联储加息可能性极小。其次，特朗普政策需时间在整个系统中发挥作用，其对通胀和宏观经济增长的影响可能不会立即在数据中体现，美联储无需立即回应，甚至影响可能并不显著。穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi表示：“我预计通胀上升，增长放缓。关税和驱逐是负面供应冲击，损害经济增长并推高通胀。美联储明年仍将降息，只是速度可能放缓。”假设特朗普不重新任命鲍威尔，与特朗普的斗争可能让下一任美联储主席更为头疼。Zandi称：“所以我认为这在2025年不会成为问题，可能在2026年成为问题，因为那时降息结束，美联储可能需开始加息，届时将成为问题。”
北京时间11月22日9:41，美元指数报107.34
