在2024年的大部分时间里，油价的地缘政治溢价源于以伊冲突升级期间中东地区的突发事件。而到2024年底，俄乌冲突因多方面因素成为头条新闻：敌对行动升级，乌克兰首次使用西方大国提供的远程导弹打击俄罗斯境内，莫斯科则使用新型导弹打击乌克兰，且普京提出新核学说。
今年年底油价将剧烈波动，原因是俄乌战争引发的地缘政治紧张局势加剧，以及俄罗斯再次就可能使用核武器发出警告。上周，乌克兰向俄罗斯境内发射美英提供的远程导弹，俄罗斯部署新型中程导弹打击乌克兰城市第聂伯罗，还降低了可能使用核武器的门槛，这是自2022年2月以来莫斯科向西方发出的又一次警告。
Ava爱华外汇平台分析师称，仅上周，乌克兰战争的事态发展就使地缘政治紧张局势超过以色列与伊朗支持的武装分子长达一年冲突期间的水平。总体而言，上周大宗商品录得自4月以来最佳表现，受地缘政治紧张局势加剧和恶劣天气推动。俄罗斯与乌克兰/西方的冲突升级提高了所有大宗商品的地缘政治溢价。美元“录得第八周上涨，黄金迎来新避险需求，在11月初回调后为市场重新注入动能。尽管预测2025年供应充足、需求低迷，但原油也受益”。
分析师指出，上周大宗商品整体涨幅由能源和贵金属领涨，包括彭博大宗商品指数中的重量级商品WTI原油和布油。表示，原油价格上周录得周涨幅，“受即将到来的寒流推动美国气价达一年高点、炼油厂馏分油利润率上升、俄乌紧张局势加剧以及市场供过于求导致对OPEC+2025年是否放松自愿减产的疑虑等因素支撑”。
然而，预计2025年的供应过剩将限制战争溢价涨幅。尽管俄与西方大国紧张关系加剧，但基本面仍不利，因目前显示明年市场供过于求。根据近期市场猜测，疲软基本面可能促使OPEC+在12月1日会议上再次推迟原定于1月开始的增产计划。
尽管基本面疲弱，但今年年底和明年初的地缘政治因素仍可能提振油价。伊朗上周末表示将推出“新型和先进的”离心机，以回应国际原子能机构谴责德黑兰缺乏合作的决议。伊朗近期核活动增加了即将上任的美国总统特朗普对德黑兰采取更强硬立场并实施更严厉石油出口制裁的可能性。伊朗供应减少将推高油价，其石油供应大幅下降以及地缘政治和战争溢价上升，是近期油价的主要上行风险。全球需求比此前预期更弱、几个OPEC产油国闲置产能高、非OPEC+国家供应增加则是主要下行驱动因素。随着今年结束，地缘政治紧张局势可能导致石油市场波动加剧。
北京时间11月26日11:25，布伦特原油连续报73.27美元/桶
